2010年7月5日至7月9日 第333期

基金经理札记

 

收益增长基金  基金经理邵喆阳

 

横看成岭侧成峰

 

过去一周市场迎来了久违的反弹,这个“久违”包含了两层意思:一是大盘在今年连续下跌后有了一个像样的近百点的上涨,二是反弹的主力,或者说市场上涨的主力从前期的中小市值股票变成了银行,地产,钢铁,煤炭等大家伙,给市场提供了不少的人气。

 

确实,在市场跌到2300点之后,对底部的讨论已经似乎有了更多理由,也至少比在2500点时讨论要更加可信。看多与看空都可以列出一堆理由,并且各自听来都挺有道理,各自的逻辑都成立。出现上述情况,正说明现在的市场可能确实处于底部,但也要看到处于底部不代表市场就要涨了。从093季度市场触及3400点开始下跌以来,市场对于下跌的解读已经发生了很大的变化,越来越多的市场参与者从最初把下跌归咎于政策收缩转变为认识到下跌实质上更多来自于中国经济自身的运行周期。随着原有的那种依靠大规模固定资产,大规模廉价商品出口的增长方式已经被发挥到极致,市场从底部再次跃起需要新的增长点即新的经济增长引擎。我们环顾四周,似乎这样的新的增长点离我们还有点远,更重要的是我们目前还没有培育新增长点的制度与社会环境。因此,在目前的时点上,筑底可能正在进行中,但过程会非常曲折并且充满不确定性。指望出现v型的底部是不现实的。

 

另外一个可以为我上述观点进行佐证的就是这几天市场反弹中投资品行业鸡犬升天般的普涨。显然市场还只是处于超跌反弹的范畴中。

 

作为一个职业投资者,当底部来临时,亦或面对一个可能的较长时间的筑底过程,其实是幸福的,它既给了你发现便宜货的机会又给了你充足的时间。经济调结构必然伴随投资调结构,或者说基金组合调结构。经济调结构可以说是中国经济的出路所在,那我们的投资也必须跟随结构变动的方向,这才是投资者的现实选择与务实方法。

 

所以面对大跌后的反弹,我想是我们为未来的布局的时候而不是争论看多与看空的时刻。

 

 

        
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