宝康消费品&动力组合基金  基金经理刘自强

还是趴在地上踏实

2008年3月，依旧是春寒料峭的时节。在这个全民皆股的时期，有很多人都开始日益感受到股市里渗出的阵阵寒意。也有一些人还依旧怀着希冀，因为他们手中握着的概念股似乎还保有不小的热度。我翻了翻这一个月的策略报告，竟然发现很多东西都和我们当下所听到的言论惊人相似：

“……权重排在前列的股票集中在银行、保险、石油石化、地产等行业中，这些行业恰恰集中了那些可能巨额再融资的公司，在没有大量资金介入的情况下，这些大市值公司是难有好的表现的。……在局部牛市中，板块轮动是最显著的特征，这主要是由于参与其中的资金结构所决定的，个股的上涨往往快速而凌厉，爆发力强，这与大盘的不温不火恰成鲜明对比……对投资者而言，要把握好这种快速轮动的机会，规避追高风险，关键在于要提前对未来即将发生的一些重大事件有所分析，例如国际原油价格持续上涨，必然对新能源板块形成利好刺激；农产品期货市场价格的持续上涨，也必然使农业板块成为市场持续关注热点。三月两会的召开，必然会谈及农业问题、节能减排问题，这两大板块也必然会继续活跃。3月底台湾领导人的选举、台海局势的变化必然会使航天军工板块成为市场关注热点。创业板上半年的可能推出使得创投板块会反复活跃等等。”

“……三月份迎来阶段性风格转化的概率较大。银行、保险、钢铁、建材和交通运输等大市值行业有望走出一波反弹的行情；但是全年来看，在微观流动性紧张、基金小型化和宏观变数加大的背景下，自下而上和主题投资可能是今年的主流，中、小盘股行情可能贯穿全年。”

这两份堪称典范的报告如果用在今天，恐怕只需要改改日期就可以发表，因为今天我们所面临的市场，也与那时如出一辙，正处在新一轮结构调整期之前的短暂焦灼之中。

2008年3月12日，代表大盘股的中证100指数从高点下跌31.49%，代表小盘股的中证500指数从高点下跌11.18%。有人提出局部牛市，并认为小盘股依然会成为大家的ATM机。8个月后，市场见底，100指数累计下跌72.67%，500指数累计下跌72.91%。换句话说，无论有什么“概念”，前面没跌的小盘股最终都还了债。

2010年6月9日，代表大盘股的中证100指数从高点下跌32.19%，代表小盘股的中证500指数从高点下跌15.65%。有人提出局部牛市，并认为小盘股永远都是大家的ATM机。我不知道8个月后会怎么样，也不想多说。

我只知道，如果要把自己吊在半空中，无论腰上系的绳子有多结实，有多少“高技术含量”，都不如直接趴在地上来得踏实。