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今日，沪深两市均大幅低开，随后继续震荡下探。临近收盘，沪深股市跌幅再度扩大，截至收盘，上证综指大跌3.72%，创三个多月来之最；深证成指下跌4.05%；创业板指下跌4.09%。板块来看，申万28个一级行业指数全线飘绿，其中休闲服饰、食品饮料、电子等板块遭遇重挫。

对于今日的大跌，我们认为主要是由外围市场负面因素聚集导致，主要观点如下：

一、美债收益率上行，新兴市场承压

9月27日美联储加息是一次市场完全预期的加息，但之后无论是意大利的经济风波，或是鲍威尔的“鹰论”发言（表示经济扩张可以持续相当一段时间，美国目前距离中性利率仍然较远），都使得市场对美联储进一步加息的预期强化，美债的收益率一路冲高，10年期美债收益率一举突破3.2%。下一次美联储加息的窗口是12月19日（美东时间），我们预计在此时间节点之前，美债收益率仍会继续在3.2%高位维持。随着美债利率快速上行，叠加美强欧弱局面有所强化，美元指数上行，这将间接使得全球风险资产、以及新兴市场货币承压。

二、中美贸易战再升温，中期选举前或仍有波澜

美国副总统彭斯10月4日在某智库研究所发表了“政府对华政策”的演说，对中国进行了多方面的指责，且措辞严厉。这可能会使得前期国内市场对中美关系略有缓和的预期再次吃紧，影响市场的风险偏好。我们预计美国11月中期选举之前，类似的摩擦仍有升温的可能，整体市场的风险偏好可能承压。

三、港股市场暴跌，创近8个月最大单周跌幅

港股市场刚进十月便遭遇“开门黑”。除10月1日休市外，10月2日恒生指数即大跳水，暴跌700点；10月4日再度暴跌1.73%。恒生指数连跌四日，周累计跌幅4.38%，创近8个月最大单周跌幅。我们认为其暴跌的主要原因如下：第一，9月28日中国财新PMI数据披露不及市场预期，从而导致市场随即开始回撤；第二，美国副总统彭斯的演讲使得投资者对贸易摩擦不确定性担心的加重，避险情绪急剧升温，导致资金流出香港回流美国；第三，美国经济数据大幅强于市场预期，伴随油价上升，美国债利率快速上行，从而加剧资金回流。港股市场因此波动较大。

总体来看，我们认为受制于假期间的海外市场波动，特别是港股市场的影响，导致今日A股的十月开门下跌。虽然央行在节假日最后一天宣布降准以释放增量资金约7500亿元，此举稳定市场情绪的意味较为明显，但对冲能力相对有限。我们预计外围负面消息仍会对A股的资金面和情绪面带来一定的不利影响，建议投资者回归谨慎的操作思路。板块方面，建议优先考虑选择低估、盈利性价比高的品种进行防御。

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