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1、基金经理细说医药行业投资价值

　　医药行业是大市值牛股的集中营，随着医药企业三季报披露落下帷幕，以及医改相关政策实施的逐步落地，10月以来医药行业涨幅明显，是否这一板块迎来布局机会？如何借道基金进行布局？为此，中国基金报记者专访了相关投资人员，多数基金经理认为医疗保健行业新一轮转折点正在出现。

　　2、整体对医药板块偏乐观

　　中国基金报记者：医药板块最近两年都表现一般，今年年底到明年会有机会么？

　　南方某医疗保健基金经理：整体对行业相对乐观，医药行业增速预期下来了，但是今年龙头公司涨幅大，限制了未来医药指数的空间，但今年大部分个股都下跌，所以个人觉得未来会分化，龙头继续赚EPS的钱，今年表现差的基本面还不错的个股未来是重点关注的。

　　北京一家基金公司产业基金经理：我对A股市场非常乐观的，而且是越来越乐观。医药板块属于大消费，涉及民生的一系列领域，而且医药是一种必需消费品。同其他行业相比，医药行业的细分领域更多一些，涵盖也更为丰富，所以其中的投资机会也会稍多一些。

　　南方一家基金公司总经理助理兼权益投资部总经理：医药行业近年来受到医保控费、招标降价等政策影响，根据工信部数据，行业增速逐渐走低。但今年以来，行业逐渐筑底，数据显示，前三季度医药制造业收入和利润增速分别为12%和18%，呈现回升态势，加之医药板块估值经过两年消化，目前估值已处于两年来的低位水平，因此站在当前时点，看好医药板块明年的投资性机会。

　　深圳某基金公司：医药板块15年初到今年三季度末涨幅44.36%，排名12/29；今年初到三季度末涨幅1.20%，排名16/29；四季度以来涨幅6.57%，排名4/29(截至11月15日)。过去两年板块表现一般，但10月8日，中共中央办公厅、国务院办公厅联合发布《关于深化审评审批制度改革鼓励药品医疗器械创新的意见》从国家层级明确了对医药创新的支持，四季度以来医药板块超额收益明显，其中创新药龙头股和具备平台价值的医药股领涨，虽然年底到明年初市场的短期波动难以把握，但预计这种趋势将会持续到明年甚至是未来数年。

　　3、“价值防御板块”价值凸显

　　成长性也要重视

　　中国基金报记者：在你看来，医药是否属于“价值防御型”板块？

　　南方某医疗保健基金经理：医药可以说是价值防御型板块。医药就是个平稳增长的行业，所以涨幅也不会太惊艳。

　　北京一家基金公司产业基金经理：医药行业层次丰富，内容也丰富，板块中上市公司也多，这一方面会使得医药板块指数相对来讲会此消彼涨，会形成比较平稳的走势；但是内部分化会非常明显，预计分化还会加剧。所以最关键一点，因为医药总体来讲是成长型行业，所以把握它们同投资成长股的逻辑一样，就是其业绩在未来如何增长，这是把握医药行业投资的不二法门。

　　深圳某基金公司：过去医药行业每年都有稳定的业绩增长，因此传统上被作为一个偏消费性的防御板块，很多公司成长是享受了行业发展的红利。后续随着行业增速的降低，以及各公司在新政策下对企业发展方向选择的不同，预计各公司发展会逐步分化，行业防御属性会降低。例如一个持续投入研发创新的公司，如果能开发一个新药去欧美发达国家上市，那市场空间和利润弹性也是非常巨大的，反之，如果投资方向失误，那股价的波动也会很大。

　　4、看好创新药、生物医药

　　中国基金报记者：医药行业又细分了很多子行业，请问您觉得哪一类行业或者领域更有机会？

　　南方某医疗保健基金经理：细分领域中，长期看创新药将是医药板块永恒的主题，另外医药流通股调整较多，明年行业调整后有机会，医疗器械中的IVD概念股，药店零售概念股等也看好。

　　北京一家基金公司产业基金经理：创新是医药股投资的一个长期主线。具体来讲，创新其实分为两大类，一类是产品创新，一类是商业模式创新，对于医药股产品创新要关注研发管线、未来市场空间、上市销售额、产品批准进度跟踪来给它合理的估值。

　　生物医药产业在国外是热点，在国内更是一个需要突破的方向，目前国内很多企业在这方面做了很大的投入，可能也将逐步进入到见效期了，所以生物医药领域是我们关注的重点。

　　中药领域能够找到具有自己独特优势的地方。其实有过很多成功的案例，包括青蒿素的上市，这是我们中医药对全世界的一个重大贡献，所以在中药领域也会非常关注这类企业，能够按照新的标准研制出自然药物、天然药物的产品出来，这也是我们关注的一个重点。

　　南方一家基金公司总经理助理兼权益投资部总经理：更看好以下几类机会：1)、创新药。10月中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于深化审评审批制度改革鼓励药品医疗器械创新的意见》，更是从政策层面对创新进行保驾护航，创新药也会是未来中长期行业发展的重要方向。2)、作为医药行业的供给侧改革，2018年底是基药289品种一致性评价的最后期限，会有一批率先通过一致性评价的品种受益；3)、消费升级。包括一些本土品牌类的医药消费品，以及受政策影响较小的OTC龙头等。

　　深圳某基金公司：医药龙头企业过去10年不断地在新药研发和质量提升方面投入大量资金，目前已经到了瓜熟蒂落的时候，迎来新药的密集上市阶段。目前国内药企已经有具备全球优效的产品上市，国外巨头也开始从国内研发企业购买在研新药品种。因此，首先明确看好创新药和器械创新板块的投资机会，特别是具备持续资金投入和具备新药临床推广能力的龙头企业，化学药、疫苗和单抗等领域都有不少优秀公司。其次看好仿制药一致性评价通过后，国产替代进口的投资机会。另外我们认为，在医疗服务和药品流通领域，国家鼓励通过并购整合做大做强，具备平台价值的公司也有很好的发展情景。

　　5、从产业发展趋势来布局

　　中国基金报记者：目前医药主题中利空和利好因素各是哪些？

　　南方某医疗保健基金经理：政策是医药行业最大的扰动因素，行业一直持续的利空就是药品降价和医保控费，利好也很多，如医药领域的供给侧改革一致性评价，鼓励研发与创新，评审加快等。整体更看重产业发展趋势，跟国际接轨。比如长期来看，辅助用药未来没有前途，创新是未来。

　　南方一家基金公司总经理助理兼权益投资部总经理：利好包括医药行业增长在恢复、估值处于相对低位，政策上对于创新、一致性评价的支持等。利空则包括医保控费继续趋严、招标降价压力仍然存在，由于利空因素市场已有充分预期，短期看不到新的增量，因此我们会更看重政策利好带来的机会。

　　深圳某基金公司：短期利空因素是国家对医保费用的控制导致行业增速放缓，长期利好因素是人口老龄化、病种迁移和支付能力提升带来的行业持续增长机会，预计未来行业中长期增速仍能维持在低两位数水平。短期利好因素是国家近两年出台了大量政策对行业进行规范和升级(例如创新药、一致性评价、两票制等)，行业内部会分化洗牌，符合产业和政策方向的板块和个股将受益，看好行业规范后优质公司的新一轮发展机会，特别是“创新+质量”领域的投资机会。

   6、三大类医药主题基金怎么选？

　　据中国基金报记者统计，目前医药主题基金可以简单分为三类：分级基金、被动指数型基金和主动管理型行业基金。投资者若布局这类产品，注意指数型基金跟踪标的不同，绩优主动管理型基金可成为长期投资的主要选择，医药主题基金也可以采取定投的方式进行投资。

　　第一类是医药指数基金，数据显示目前大约有23只布局医药健康的指数型基金，主要分为普通指数型基金、ETF基金、ETF联接基金、增强指数基金。其实影响指数型基金收益最大的因素是跟踪指数的表现。数据显示，今年以来指数型医药主题基金平均获取8.54%的收益，表现最佳和最差业绩差别超过35个百分点。投资者最好看准指数标的，以及注意费率问题。

　　第二是主动医药主题基金，中国基金报记者发现“医药”、“医疗”、“健康”为基金名称的偏股型基金达到72只。其中分为最低仓位在80%的普通股票型基金、偏股混合基金、灵活配置基金等三大类别。数据显示，截至11月15日，有今年业绩的69只此类基金平均收益率达到11.33%，若将时间拉长，拥有最近3年业绩的20只医疗健康主题基金平均获得41.58%的收益，而拥有最近5年业绩的8只医药行业基金平均收益98.67%，如华宝医药生物等实现业绩翻番。

　　选择这类医药主题型基金，首先要注意基金风格，有些医药主题基金偏布局“互联网+医疗”概念，有些偏“医药”主题、有些偏“健康”等，投资者可以根据自己喜好布局，最好选择医药股持有比例较高的主题基金。其次是需关注基金经理的管理能力，最好选择有医药行业从业经验或者医药行业研究员出身的基金经理。最后是选择长期业绩较为优秀的品种。

　　第三类则是医药分级基金，这类品种适合风险承受能力较强的投资者，普通投资者最好谨慎参与。数据显示，若将分级基金各类合并计算，医药类分级基金共有7只，如华宝中证医疗等。

　　业内人士表示，布局医药分级基金需要注意三点，第一这些分级基金基本是指数型基金，要注意跟踪标的指数具体情况；第二是要注意初始杠杆、净值杠杆、价格杠杆情况；第三是需要注意这些基金的成交量情况，尽量回避成交量非常低的品种。

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数据来源：wind，截至日期：2017/11/17

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