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（1）市场回顾：上周A股震荡盘整。

      上周海外市场经历了大幅波动，先涨后跌，但A股表现相对“淡定”，单周上证50和创业板50涨跌幅分别为-0.42%和3.29%，餐饮旅游、医药、传媒、零售等行业表现相对较好，农林牧渔、非银、银行等行业表现相对较差。

（2）热点思考：创业板注册制落地，资本市场改革再下一城。

      2020年4月27日晚，证监会和深交所发布了一揽子关于创业板改革并试点注册制相关配套制度安排的征求意见稿，6月12日晚正式文件出台，核心要点如下：

     1） 目标定位：主要服务成长型创新创业企业，支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式的深度融合，对农林牧渔、采矿业、房地产、金融业等12个行业设置了负面清单，除非是利用“四新”对传统行业进行产业升级，此条实行“新老划断”。

     2） 上市条件：市值及财务指标应当至少符合以下标准中一项：a.最近两年净利润均为正，且累计净利润不低于5000万元；b.预计市值不低于10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于1亿元；c.预计市值不低于50亿元，且最近一年营业收入不低于3亿元（该条自发布之日起一年内暂不实施）。与此同时也按营业收入增速标准设定了红筹公司的上市标准。

     3） 交易制度：新上市企业上市前五日不设涨跌幅，之后涨跌幅限制从目前的10%调整为20%，且存量上市公司也将调整，该制度调整时间自第一个按新制度发行的股票上市日起。

     4） 退市制度：取消单一连续亏损退市指标，引入“扣非净利润为负且营业收入低于一个亿”的组合类财务退市指标，新增市值退市指标（连续20个交易日每日收盘市值低于3亿元）。

     5） 投资者门槛：开户前20个交易日证券账户内资产日均不低于人民币10万元，且参与证券交易24个月以上，低于科创板开户条件。

     6） 主要影响：创业板注册制的落地，是建立多层次资本市场的重要组成部分，有利于完善融资功能，更好的培育创新型企业。对股市来讲，由于创业板公司上市数量相对放开，短期会对创业板市场的流动性有所挤压，尤其是绩差股和壳公司更加不利；中长期来看，有利于创业板实现更好的定价，对集中上市的板块形成更好的板块带动作用。

（3）投资策略：疫情再次扰动市场，调整后再现布局良机。

      国内来看，北京疫情出现一定程度反复，但目前疫情处理及时得当，对市场可能有短期影响，但影响有限。目前市场仍处于大的震荡区间，短期可能会受到疫情的扰动，但是市场调整后也将带来布局良机，由于市场流动性仍然较为充裕，可对市场保持积极的心态。结构配置方面，可阶段性布局低估值顺周期的化工、油服、建筑建材等板块，以及航空、酒店等服务消费品种；新能源车、5G、消费电子等科技品种下半年景气度回升趋势明确，是全面的主线品种，等待下跌后可再次逢低布局。

        （以上数据来源于Bloomberg，银河证券）

（4）建议关注优质低估值投资品种：银行ETF（512800）及其联接基金C（006697）、红利基金（501029）、华宝标普沪港深中国增强价值（501310）以及华宝标普中国A股质量价值（501069）等，通过定投的方式参与可以做到分散风险，此外还可关注华宝中短债A（006947）、华宝中短债C（006948）等。当前市场震荡犹存，加之外部不确定性仍在，具备一定防御性的国内大消费板块值得重点挖掘，建议关注华宝消费升级混合型基金（007308），此外还可关注高弹性品种，如券商ETF（512000）及其联接基金A（006098）。