（1）市场回顾：上周A股风险大幅释放。
上周海外市场继续大幅下跌，美股创下了2008年以来单月最大跌幅，对国内的风险偏好也造成较大的影响，北上资金单周大幅流出近300亿，单周上证50和创业板50涨跌幅分别为-5.6%和-6.7%，通信、餐饮旅游、交运、银行等行业表现相对较好，纺服、有色、化工等行业表现相对较差。
（2）热点思考：
货币政策：定向降准已落地，降息仍可期待。1）央行于3月16日实施普惠金融定向降准，对达到考核标准的银行定向降准0.5至1个百分点，对符合条件的股份制商业银行再额外定向降准1个百分点，以上定向降准共释放长期资金5500亿元，整体符合市场预期。降准一方面有利于加强股份制银行和中小银行对三农和小微企业的信贷支持，另一方面也可以增强各类主体对经济和金融市场的信心。2）往后来看，央行的主要目标仍然是“促进贷款利率明显下行”，目前来看降息的空间仍然较大，一个时间窗口在周一（3月16日），预计会有新做MLF操作并可能下调MLF利率10BP左右，二是可能在三月下旬或者4月上旬进行存款基准利率的调降操作，可以有效降低银行的负债成本，进而推动贷款利率的下行。
稳就业与翻倍目标决定今年经济增速的下限。李克强总理在3月10日的国务院常务会议上提到“只要今年就业稳住了，经济增速高一点低一点都没什么了不起的”。从过去几年的数据来看单位GDP带动就业人口在不断上升，2016-1019年一个点的GDP带动的新增就业人口分别为193万、196万、203万、222万，我们假设2020年要实现新增就业1100万人（过去三年都为此目标值），而单位GDP带动就业人口与去年的220万持平，那么2020年GDP实现5%的增速就可以实现此稳就业的目标。而我们之前测算的今年实现翻倍目标需要5.6%以上GDP增速，那么2020年经济增速的下限还是取决于是否要完成翻倍目标。
（3）投资策略：风险短期部分释放，波动仍较大，继续建议稳健操作。
上周我们提到“市场短期面临风险释放”，核心逻辑是海外疫情扩散导致全球衰退风险加大，国内也难以独善其身。目前来看，美国开始通过宣布进入紧急状态和财政政策来积极应对疫情挑战，但是后续仍面临较大不确定性，比如确诊数据会攀升到多高、美联储18日如何操作、高收益债风险是否会继续暴露等等，而欧洲已经基本全面失控，且政策应对较为消极。而在此背景下，虽然国内政策空间比海外大，但强刺激的政策手段仍未看到，而且二季度出口可能会受到较大的影响，市场不具备持续上涨的基础，而且后续一季报的业绩验证期到来，市场交易活跃度也在下降（成交金额下降和ETF扩张受限），我们仍对市场持偏谨慎的态度，建议稳健操作。短期水泥、建筑龙头、地产后周期等内需为主的板块可能有现对收益的机会，此外优选一季报业绩占优的科技品种，主要集中在医药、半导体、新能源车产业链、视频流量、在线办公教育等。
（以上数据来源于Bloomberg，Wind）
（4）建议关注优质低估值投资品种：银行ETF（512800）及其联接（006697）、红利基金（501029）、华宝标普沪港深中国增强价值（501310）以及华宝标普中国A股质量价值（501069）等，通过定投的方式参与可以做到分散风险，此外还可关注华宝中短债A（006947）、华宝中短债C（006948）等。当前市场震荡犹存，加之外部不确定性仍在，具备一定防御性的国内大消费板块值得重点挖掘，建议关注华宝消费升级混合型基金（007308），此外还可关注高弹性品种，如券商ETF（512000）及其联接（006098）。
【市场投资观点】一季报进入尾声，通胀隐忧渐起第268期