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（1）A股深蹲反弹，结构分化。

       上周周一市场暴跌一次性反应了春节期间疫情的负面影响，在随后的四个交易日里出现放量反弹，单周上证50和创业板50涨跌幅分别为5.29%和-2.75%，结构分化严重，医药、计算机、传媒、电气设备等行业表现相对较好，地产、煤炭、钢铁、建筑等行业表现相对较差。

（2）疫情二阶拐点或已出现，关注后续复工及稳增长政策。

       疫情二阶拐点或已出现，预计2月下旬迎来一阶拐点。从新增确诊病例来看，2月8日湖北新增确诊病例2147例，确认了之前单日高点为2月4日的3156例，而全国非湖北在2月3日达到888例高点后，近几日连续降至2月8日的505例，这说明在武汉1月23日封城之后两周内，由于全国采取了有效的隔离措施，疫情的二阶拐点已经出现，预计再继续实施目前有效措施两周的时间，到2月下旬新增确诊病例大概率转为负数，出现一阶拐点，届时可能有必要放宽目前的隔离措施。

       复工时间顺序：科技&日用消费>上游周期品>下游地产基建>服务消费。

       1）2月3日中央政治局会议中指出“要在做好防控工作的前提下，全力支持和组织推动各类生产企业复工复产”，除了湖北宣布于2月14日复工外，北京、上海、广东等25个省市都宣布于2月10日复工。但由于人员到位情况、物流交通管制、防护用品缺少等因素限制，2月10日统一复工难度较大，而郑州的复工安排相对有代表性：工业企业依据员工来源和产业链类型分2月10日、2月17日、2月24日三个日期复工；服务业企业按照不同行业分2月17日、2月24日、3月2日三个日期复工；建设工程企业根据对民生的重要性，分2月25日、3月6日、3月16日三个日期复工。

       1）2月3日中央政治局会议中指出“要在做好防控工作的前提下，全力支持和组织推动各类生产企业复工复产”，除了湖北宣布于2月14日复工外，北京、上海、广东等25个省市都宣布于2月10日复工。但由于人员到位情况、物流交通管制、防护用品缺少等因素限制，2月10日统一复工难度较大，而郑州的复工安排相对有代表性：工业企业依据员工来源和产业链类型分2月10日、2月17日、2月24日三个日期复工；服务业企业按照不同行业分2月17日、2月24日、3月2日三个日期复工；建设工程企业根据对民生的重要性，分2月25日、3月6日、3月16日三个日期复工。

       2）根据行业分析师微观调研情况，科技类企业基本可以按时复工，除院线、视剧等少数行业复工时间难以预估外，大多数公司受疫情影响相对较小，其中云视讯、红外产品、游戏等领域需求和生产活跃，但手机等电子产品消费场景主要还是在线下，预计一季度会有较大影响。周期类行业，上游周期类行业生产端多数正常运作，如钢铁、水泥、玻璃等仍在连续生产，只是由于运输问题原材料受到小幅影响；下游基建、地产短期复工难度较大，预计2月底3月初才会陆续复工，到3月底可能达到满产情况。消费领域的生产及复工受疫情影响较大，且不同行业分化比较明显。其中，医药、在线教育、日用消费受益较为明显，生产活动基本处于满负荷状态；而社服、汽车、餐饮、服装等行业受冲击较大，大量门店仍处于暂停营业状态，后续复工情况需视疫情发展而定；白酒、啤酒、养殖、种子等行业受影响相对较小，节后复工料将按照正常节奏陆续开展。

      政策措施：货币政策先行，应对疫情为主。1）为了有效应对疫情以及金融市场的波动，年后一周央行进行了11200亿的OMO净投放，而去年同期净回笼6800亿，而且下调了7天和14天逆回购利率10BP，使得短端利率出现明显下行，流动性较为宽松。2）目前的政策以应对疫情的结构性政策为主，信贷政策：不断贷、保证普惠金融贷款增速、利率下降、贷款贴息、股票质押纾困等。财政政策：免征房产税和城镇土地使用税、减免行政收费、减免房租、延期报税或延期缴税等。就业政策：不裁员可返还失业保险费、社保延期缴纳或部分返还、培训补贴、就业补贴等。3）考虑到一季度经济下行压力较大，预计两会后会出台稳增长政策，财政政策方面关注赤字率是否上调、地方专项债额度是否新增、以及是否会有特别国债的发行等，货币政策方面关注后续LPR利率调节幅度、全面降准政策等。

（3）情绪反转后建议稳健操作，寻找景气和错杀品种。

      短期央行大量的流动性投放，使得资金面较为宽松，市场迎来的快速的放量反弹。从中长期角度看，A股目前仍然是最优质的配置资产。一方面疫情大概率在2月中下旬经历一阶拐点，市场过度担忧的情绪会明显消退；另一方面，预计后续货币政策、财政政策都将明显发力，有利于对冲经济短期下行压力。但是短期乐观情绪确实有些过于一致，且一季度经济的下行风险、复工风险等都有可能对短期市场形成扰动，建议稳健操作为主。从结构上看，从两个方向上做配置，一是紧握景气度向上、受益于疫情且能业绩兑现的品种，主要集中在医药、游戏、视频流量、在线办公教育等；二是寻找短期下杀严重，中期会随着疫情消退景气再次向上的品种，如航空、酒店、家电等。

        （以上数据来源于Bloomberg，Wind）

（4）建议关注优质低估值投资品种，如银行ETF（512800）及其联接（006697）、红利基金（501029）、华宝标普沪港深中国增强价值（501310）以及华宝标普中国A股质量价值（501069）等，通过定投的方式参与可以做到分散风险，此外还可关注华宝中短债A（006947）、华宝中短债C（006948）等。当前市场震荡犹存，加之外部不确定性仍在，具备一定防御性的国内大消费板块值得重点挖掘，建议关注华宝消费升级混合型基金（007308），此外还可关注高弹性品种，如券商ETF（512000）及其联接（006098）。