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（1）汇率破7，风险资产大幅波动，股市继续下跌。

       上周周一人民币汇率破7，加速了市场risk-off过程，股市、工业品等风险资产大幅下跌，黄金、利率债大幅上涨。单周上证50和创业板50涨跌幅分别为-2.52%和-0.63%，贵金属、生物医药上周仍录得正收益，而受贸易战影响较大的通信、计算机等板块跌幅较大。

（2）全球降息周期中，关注后续央行货币政策。

       央行二季度货币政策执行报告，仍以结构性调控为主。1）政策基调上，央行仍然坚持“稳健的货币政策要松紧适度，实施适度进行逆周期调节”，未来或仍以公开市场操作、MLF、再贷款再贴现等工具保持银行间流动性合理充裕，强调“精准调控”，不搞“大水漫灌”；2）未来信贷结构着重两个方向，一则继续促进民营和小微企业融资，特别是对制造业的中长期融资，二则限制地产融资增长，支持小微企业融资手段主要包括央行做TMLF、增加再贷款再贴现额度、下调支小再贷款利率、MPA考核中增加指标等；3）利率并轨方面，LPR贷款定价制度在国内推行的基础相对薄弱，银行风险定价系统的构建以及存量贷款的定价过渡都需要一定时间，但LPR报价机制或可先确立下来，大概率挂钩于MLF等市场化利率；4）对于市场最为关心的银行打破刚兑事件，央行认为流动性分层一定程度上是对过去同业业务不规范的纠偏，但同时央行也提到要避免非理性收缩，此外央行也提及要通过补充资本来增强中小银行服务实体、防范风险的能力，截止2019年7月，中国银行、民生银行、华夏银行、浦发银行、中国工商银行五家已合计发行2300亿元永续债，另有13家银行拟发行超过4700亿元永续债。

      CPI走高PPI跌至负值，结构性通胀不会掣肘货币政策。1）7月CPI同比2.8%，较6月的2.7%继续小幅走高，而核心通胀在1.6%的水平已经维持了三个月。本月CPI的走高依然是靠食品项贡献，7月食品环比0.9%，同比9.1%，创下了12年以来的新高，其中猪肉环比上涨7.8%，鸡蛋环比4.1%，鲜菜环比2.6%。预计三季度CPI将因翘尾因素的减弱而逐步下行，但由于猪肉和蔬菜价格上涨可能会超季节性，而在年底和明年一季度CPI同比将重回高位。2）7月PPI同比-0.3%，16年8月后时隔三年再次进入通缩区间，全球需求回落和国内地产投资下行带动上游价格的大幅下滑，7月石油天然气环比-5.4%，煤炭环比-1.5%，8月以来高频数据显示油价、钢铁、铁矿石等工业品价格继续大幅下跌，预计三季度PPI都将处于负值区间。总体来讲，三季度CPI和PPI都将回落，而央行做货币政策操作时会综合考虑CPI和PPI的情况，CPI的暂时性走高不会掣肘货币政策，三季度是较好的降准时间窗口。

      两融标的扩容，有望提升交易活跃度。近日证监会指导沪深交易所修订出台了《融资融券交易实施细则》，两融标的数量由950只扩大至1600只（其中上交所标的数量由525增加至800，深交所标的数量由425增加至800），并且取消了最低维持担保比例不得低于130%的限制，新增标的主要集中于中小板和创业板，从行业分布来看，主要集中在医药、计算机、电子元器件、通信、传媒等板块，未来将有望吸引增量资金流入。此外两融标的大幅扩容以及两融交易市场化程度进一步提升，有利于稳定券商息差收入，提振券商业绩。历史数据显示，在两融标的扩容后的短期内，券商板块表现相对较强。

（3）全球风险仍在释放，A股上行有待政策发力。

        海外来看，贸易战风险不断加剧且人民币贬值的冲击，目前投资者对美联储9月降息的预期已经达到100%，美股下跌风险仍未释放充分，目前标普500指数的波动率指标VIX仍在18的高位。国内来看，从高频指标看8月经济增速仍在不断回落，而主板中报业绩的披露过程中仍存在较大不确定性，利率有所下行但下行较为缓慢。A股风险释放较为充足，但上行动力不足，仍有待政策发力，尤其是关注8月中下旬央行是否会进行全面降准。选股方面依然围绕两个方面，底仓方面可以布局受益于利率下行的高股息低估值个股，进攻方向上可以适当从前期的核心资产方向逐步增加中小创的布局，特别是产业逻辑向上的细分领域和个股，如5G产业链，新能源产业链等。

（4）建议关注优质低估值投资品种，如银行ETF（512800）及其联接（006697）、红利基金（501029）、华宝标普沪港深中国增强价值（501310）以及华宝标普中国A股质量价值（501069）等，此外还可关注高弹性品种，如券商ETF（512000）及其联接（006098）、军工行业（512810）等，通过定投的方式参与可以做到分散风险。