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（1）上周五A股市场大幅调整。

        上周市场在周一至周四连续上涨了4天后，上周五开始大幅调整，风格上看，中小创表现明显优于主板，单周上证50，创业板50涨跌幅分别为-4.75%，+3.36%。板块表现上，银行、食品饮料、煤炭、石油石化跌幅居前。

（2）货币信贷数据低于预期对市场影响负面。

       央行信贷社融数据均低于预期。2019年2月新增人民币贷款为8,858亿元，2018年同期为8,393亿元；2019年2月央行报新增社融为7,030亿元，2018年同期为1.19万亿元。无论是信贷还是社融，都明显的低于市场的预期。

      从两个层面来看，一方面看2019年1-2月数据，同比信贷、企业债券、地方债明显放量。如果综合2019年1-2月的数据来看，社融的构成中，信贷、企业发债和地方债是明显放量，特别是信贷数据同比多增了6259亿。再拆分下结构，居民和企业户2019年1-2月同比分别少增2575亿和多增8894亿，其中居民少增的部分主要是短期贷款（可能和消费贷严控有关），而企业多增的部分主要是短期贷款和票据融资。从结构上看仍不是非常理想。

      需要注意的是，易纲行长在两会的记者发布会上的表述：“我们的结论是，首先1月份的数增长比较快，这里面有季节性因素，我还是希望大家和刚刚公布的2月份数据合在一起来看。实际上，光是1、2月份合在一起也不行，因为今年2月份和阴历正月重合比较多，所以数据还要反映在3月上，3月的数也有影响，所以大家要更全面地把1、2、3月的数综合起来一起看。“

      所以第二方面，2019年2月数据明显低于预期对市场负面影响，现在需要关心的是2019年3月的数据怎么看。2019年2月数据对市场负面影响已经不必过多讨论，无论是央行预期管理问题，还是市场线性外推的问题也难以区分。从对策上来看，对2019年3月信贷和社融数据的理解更为重要，如果2019年3月的数据再难以支撑目前的社融同比增速水平，那么对市场的影响就难以逆转了。

（3）A股市场进入高震荡模式。

       A股市场对2019年2月的社融和信贷数据，尚未明确的监管意图等可能会有负面反应，本周一的市场承受向下压力。布局角度，一是围绕2019年一季报高增长的个股布局，二是在市场调整的时候可以调整结构，更偏向成长的方向，这可能是今年市场的主线。

（4）建议关注优质蓝筹方向基金，如银行ETF（512800）及其联接基金（006697）、华宝资源优选（240022）、红利基金（501029）、沪深300增强（003876）、华宝中证100（240014）、价值ETF（510030）及其联接基金（240016）等，投资者还可关注中长期业绩出色、消费主题、新兴成长方向的优质权益类基金，如华宝医药生物（240020）、华宝生态中国（000612）、华宝品质生活（000867）、华宝创新优选（000601）、券商ETF（512000）及其联接基金（006098）等，此外可关注性价比更高的低估值板块基金，如中证500增强基金A类（005607）、中证500增强基金C类（005608）、华宝标普沪港深价值基金（501310）等，以定投的方式参与或更有助于分散投资风险。