华宝基金管理有限公司

（1）A股上周相对全球股市走出独立行情。

        上周在海外风险偏好骤降，普遍下跌的情况下，A股走出相对独立的行情。单周上证50，创业板指数涨跌幅分别为0.92%、-1.06%。

（2）经济底还不明，政策暖风先吹。

       上周五公布了工业企业利润数据，9月单月大幅下滑——从8月的9.2%大幅下降至4.1%，意味着三季度利润同比增速为10.2%，明显低于二季度的23.5%和去年全年的21%。利润同比增速明显放缓有两个方面的原因：一方面是受到中秋假期的影响，工作日同比去年减少，另一方面下游盈利能力显著下降。具体来看，9月上游行业利润同比增长从8月的51%大幅下降至25%。中游行业利润增速从8月的9.5%下滑至6.8%，下游同比下降1.1%，对比8月同比+1.5%。从公司性质来看，国企利润增速8月的4.2%进一步放缓至2.1%，非国企从8月的12.4%滑落至4.1%。细分行业看，除了食品饮料、纺织服装、家具制造、金属制品、通用设备制造、电气机械制造、废弃品利用外，大部分行业利润同比均出现回落的迹象。国内经济底尚未明朗，2018年四季度-2019年一季度经济增速下行的压力较大。

       政策暖风先吹。11月预计会频繁的出现政策微调，上周金融口已经联合发声支持股市的稳定，未来预计看到财政口也会有相关的政策预期落地，比如市场期待的增值税改革，基建补短板等等。

       海外风波频起。国内政策暖风先吹，但海外事件性的冲击会影响全球的风险偏好和资金流向。重点关注下周欧盟委员会对意大利赤字问题的答复、11月上旬的伊朗问题、美国中期选举等事件的落地，对市场的风险偏好可能有重要的影响。

（3）反弹仍有空间。

       上周提示了短期存在反弹的机会，特别是超跌的板块存在资金博弈的机会。从基金三季报的情况来看，三季度主动偏股型基金增持较多的行业主要是非银、银行、地产、计算机和通信，而减仓的主要集中在家电、医药、电子、传媒和有色。

（4）建议关注优质蓝筹方向基金，如银行ETF（512800）、华宝资源优选（240022）、红利基金（501029）、沪深300增强（003876）、中证100（240014）、价值ETF（510030）及其联接基金（240016）等，投资者还可关注中长期业绩出色、消费主题、新兴成长方向的优质权益类基金，如华宝医药生物（240020）、华宝生态中国（000612）、华宝品质生活（000867）、华宝创新优选（000601）、券商ETF（512000）及其联接基金（006098）等，此外可关注性价比更高的低估值板块基金，如中证500增强基金A类（005607）、中证500增强基金C类（005608）、华宝标普沪港深价值基金（501310）等，以定投的方式参与或更有助于分散投资风险。