（1）悲观情绪修复。
上周中美谈判后，市场从一次性谈崩的极度悲观预期中修复，叠加对未来MSCI纳入A股指数的资金流入预期，超跌白马明显修复，大盘风格相对优于成长。单周上证50、创业板指数涨跌幅分别为2.96%、1.1%。
（2）修复可能延续，继续提示信用风险可能对市场的影响。
中美贸易进入谈判阶段。不管是本周刘鹤可能开始的访美行程，还是5月22日美国国会对关税相关问题听取美国企业的意见反馈，都意味着目前中美贸易已经进入到谈判阶段。虽然我们对于谈判的结果并不能抱有非常乐观的预期，但是不管怎么说，能够谈判对资本市场而言都是一个可以宽慰的信息。后期更多关注谈判的细节对某些特定的行业的影响，整体下行的风险偏好的概率有所下降了。
再次提示信用风险事件的冲击。上周的周报中提到了盾安集团引发的债务违约风险，此后又陆续的出现了类似的违约事件，且部分债券基金产品也受到了影响。市场对信用风险事件的担忧在逐步的积累过程中，可能会引发风险偏好的下修。提示关注债务占比较大，利息保障倍数较低，如果叠加股权质押占比较高等的风险的，危险系数可能更高。社融继续小幅收缩，但1季度货币政策执行报告可能预示政策微调。
4月金融数据透露出的经济下行压力继续增加。首先，信贷中长期下降可能表示政府融资平台受到抑制。4月新增人民币贷款为1.18万亿元，略高于去年4月的1.1万亿元，其中，住户部门中长期贷款为3,543亿元，低于去年同期的4,441亿元。企业中长期4,668亿元，低于去年同期5,226亿元。其次，社融继续压表外，直接融资提升但略显弥补不足。4月社会融资规模增量为1.56万亿元，略高于去年4月的1.39万亿元。从社融分项来看，4月信托贷款、委托贷款与银行未贴现承兑汇票等“非标”资产新增融资同比继续下降121亿元，去年4月三者合计余额增加1,769亿元。另一方面，企业债净融资3,776亿元高于去年501亿元。
1季度货币政策执行报告中注意关注未来可能的货币政策微调。有几个值得注意的表述：①宏观去杠杆“取得阶段性成效”；②提示“注意引导预期，加强政策协同”，这和深改组会议中提到的宏观政策协调机制是一脉相承的；③把握好“稳增长，去杠杆，防风险”的表述变动为“稳增长，调结构，防风险”之间的平衡。未来货币政策可能有所微调，更注重去杠杆带来的结果的平稳过渡。
（3）市场短期修复，跟踪信用风险对市场的影响。
贸易战短期警报解除，跟踪下周访美行程和5月22日美国国会对关税的反馈。2季度需要密切跟踪信用风险事件对风险偏好的压制作用。配置上维持周报观点，建议偏均衡化配置，更多侧重自下而上选股。
（4）建议关注优质蓝筹方向基金，如银行ETF（512800）、券商ETF（512000）、华宝资源优选（240022）、红利基金（501029）、沪深300增强（003876）、中证100（240014）、价值ETF（510030）及其联接基金（240016）等，此外可关注中长期业绩出色、消费主题、新兴成长方向的优质权益类基金，如华宝医药生物（240020）、华宝生态中国（000612）、华宝品质生活（000867）、华宝创新优选（000601）等。
【市场投资观点】一季报进入尾声，通胀隐忧渐起第268期