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(1)上周风格偏向大盘
上周创业板试图在早盘、尾盘进行风格切换,但实际效果并不理想,资金的跟进情况仍较弱,反而是主板展开了以金融、大周期为带领的又一轮进攻,单周上证综指、创业板指数涨幅分别为2.16%、0.44%。
(2)关键的时间点看12月中下旬
事实上,不仅是A股,海外的风险资产也在上演狂欢。
尽管美元指数一再走强,但是发达市场和新兴市场的权益类资产都表现出上涨(新兴市场表现得更为优异),而债券收益率继续上行,这实际上反映的是全球对经济复苏的好预期,而这一点仅仅通过大宗商品和美国的耐用品消费数据是难以支撑的。
预计这种狂欢最多可以持续到美联储加息之前,因为美国明年的经济预测不可能非常乐观,因而也并不能支撑超过3次的加息次数。
数据来源:Wind
对国内的A股而言,12月中旬也是一个非常重要的时间窗口:
一是中央经济工作会议给明年定调,特别是财政和货币政策的配合,以及监管和杠杆的协调,到底要如何定方向,这会影响市场的预期;
二是临近年末的资金紧张窗口,以及汇率的压力上升,流动性可能会有明显的压力,央行如何对冲以及如何把握节奏对市场也至关重要。
(3)金融仍是可以配置的方向
明年周期演绎的时间可能比市场一致预期的到2017年一季度要更长,因而周期的逻辑阶段性都会有表现,特别是供给侧改革不会轻易放弃,因而还是会增加价格的弹性。
目前这个位置,到年底风格切换的概率已经很低了,布局的角度,或者金融+周期继续博取弹性,特别是金融,仓位低且逻辑顺,也有估值的优势,进可攻退可守。周期大幅上攻缺乏弹性,因而建议找补涨品种 。
如果考虑明年,那么对于目前估值已经杀到合理位置的部分成长股可以考虑配置,但对自下而上的精细化程度要求一定是提高的,明年整个市场融资的方向一定是导向更透明化的公开发行(包括IPO、配股、公开增发等),而对定增等方式的审核会更为严格,这对部分成长股是一个考验 。
最后,顺着涨价的思路,还可以布局白酒、种子、部分化工细分 。
从市场情绪上,深港通酝酿的时间比较长,借鉴沪港通的经验,宣布开通的时候之前炒作的行情也阶段性告一段落了,且深港通更多影响的是两个市场长期的估值对接,短期可能相对影响有限 。
资金面:
上周(11/20-11/27)资金变化汇总
资金供给 |
资金需求 |
||
融资余额变化 |
127.8亿 |
增发 |
441.1亿 |
银证转账 |
-297亿 |
IPO |
41.7亿 |
沪股通 |
51.6亿 |
|
|
基金发行 |
74.7亿 |
|
|
净增持 |
156.8亿 |
|
资金供给:
融资融券 :上周融资余额9566.3亿元(截至11月24日数据),较前一周增加了127.8亿。
银证转账:最新数据(11月18日)显示,该周证券市场交易结算资金余额1.46万亿(较前一周减少了301亿),银证转账较11月11日减少了297亿。
基金发行:上周新成立偏股型基金74.4亿。
沪股通:上周5个交易日累计净流入51.6亿元,较前一周加速流入。南下资金累计净流入44.5亿。
资金需求:
IPO:本周共8只新股网上发行,预计募集资金41.7亿。
股权融资-增发:上周预计募集资金441.07亿。
重要股东增减持:上周公布增减持公告的公司中,36家增持,122家减持,净增持金额156.8亿元。
基本面:
工业企业利润同比增速继续回升。1-10月份,全国规模以上工业企业实现利润总额52567.7亿元,同比增长8.6%,增速比1-9月份加快0.2个百分点。其中,煤炭开采和洗选业利润总额同比增长1.1倍,石油加工、炼焦和核燃料加工业增长2.3倍,是同比增长最快的两个行业。
数据来源:Wind
英国秋季财政声明。强调了未来结构性的财政赤字增加。预计2016-17财年的财政赤字从上一财年的760亿英镑下降到682亿英镑,但是与春季的预计相比,未来5个财年的财政赤字增加了1220亿英镑,其中2016-17财年赤字增加了127亿英镑,2017-18财年增加202亿英镑。未来数年资本支出将显著增加,英国政府将投资230亿英镑于创新和基础设施以提高产能、23亿英镑用于在高需求区域新建10万处住房、14亿英镑用于建设4万处低价住宅。此外,还将投资11亿英镑于改善道路、超过10亿英镑于数字基础设施等,社会福利支出也会增加。
数据来源:Wind
估值:截至11月27日,全部A股、中小板、创业板PE(TTM)分别为22.5、51.6、68.0。
(以上数据来源:中登公司、上交所、wind)